Odpovede na otázky o revízii stratégie menovej politiky

Posledná aktualizácia z 8. júla 2021 zohľadňuje závery revízie stratégie.

Čo bolo cieľom revízie stratégie menovej politiky?

Každá ekonomika potrebuje bezpečnú a stabilnú menu. Hlavnou úlohou ECB ako centrálnej banky zodpovednej za euro je zabezpečovať cenovú stabilitu v eurozóne.

S cieľom zabezpečiť, aby naša stratégia bola účelná a pomáhala nám plniť náš mandát – udržiavať cenovú stabilitu – sme spolu s 19 národnými centrálnymi bankami krajín eurozóny uskutočnili jej revíziu. Predmetom revízie nebola podstata našej činnosti, ale spôsob, akým ju vykonávame.

Zameriavali sme sa na tieto otázky:

• čo presne myslíme „cenovou stabilitou“, t. j. akú mieru inflácie by sme si mali stanoviť za cieľ,
• ako analyzujeme ekonomiku, aby sme včas odhalili riziká ohrozujúce cenovú stabilitu a vedeli, ako sa naše rozhodnutia dotýkajú spotrebiteľov, podnikov, trhov a bánk,
• do akej miery sú pri plnení nášho mandátu relevantné iné faktory, napr. zamestnanosť, sociálna inklúzia, klimatická zmena a finančná stabilita,
• aké menovopolitické nástroje vrátane úrokových sadzieb a nákupu aktív používame,
• ako komunikujeme a udržiavame kontakt s verejnosťou, keďže euro je verejný statok a nám záleží na tom, aby nášmu poslaniu a rozhodnutiam rozumeli všetci občania.

Kedy sa revízia stratégie ECB uskutočnila?

Revízia sa začala 23. januára 2020. Jej výsledok sme oznámili 8. júla 2021.

Revízia stratégie menovej politiky: hlavná stránka

Prečo ECB svoju stratégiu vôbec revidovala?

Od poslednej revízie našej stratégie v roku 2003 ekonomika prešla zásadnými zmenami. Spomaľovanie hospodárskeho rastu a dôsledky finančnej krízy viedli k poklesu úrokových mier, čo ECB a ďalším centrálnym bankám zmenšuje priestor na uvoľňovanie menovej politiky v prípade pomalého hospodárskeho rastu. V dôsledku toho sa rozšíril súbor našich nástrojov. Pre ekonomiku sú novými výzvami aj globalizácia, digitalizácia, starnutie obyvateľstva a klimatická zmena. Chceme, aby naša stratégia menovej politiky bola v tomto náročnom a meniacom sa prostredí čo najúčinnejšia – tak dnes, ako aj v budúcnosti.

K revízii nás v roku 2020 okrem toho priviedli aj nasledujúce faktory.

Historicky nízke úrokové miery

Úrokové miery sú nízke z viacerých dôvodov: tempo hospodárskeho rastu sa časom spomaľuje, produktivita (efektivita práce) vo väčšine vyspelých ekonomík rastie pomalšie a obyvateľstvo starne. Klesanie produktivity a zmenšovanie aktívnej populácie vedie k poklesu úrokových mier. Starnúce obyvateľstvo viac sporí, čím tlačí úrokové miery ďalej nadol.

Obmedzený priestor na znižovanie úrokových sadzieb

Centrálne banky zvyčajne na príliš vysokú infláciu reagujú zvyšovaním úrokových sadzieb. Keď je naopak inflácia príliš nízka, úrokové sadzby znižujú, aby podporili hospodársku aktivitu. Súčasné úrokové miery sú takmer nulové alebo dokonca záporné, čo ECB a iným centrálnym bankám obmedzuje možnosť v obdobiach pomalého rastu a nízkej inflácie znižovať sadzby tradičným spôsobom. Vzhľadom na tento obmedzený priestor boli na zabezpečenie cenovej stability zavedené nové nástroje – neštandardné opatrenia menovej politiky ako programy nákupu aktív.

Klimatické zmeny, prebiehajúca globalizácia, rýchla digitalizácia a meniace sa finančné štruktúry

Tieto trendy môžu nečakaným spôsobom ovplyvňovať usporiadanie sveta, spôsob fungovania ekonomiky a teda aj našu menovú politiku.

Ako sa mohli k revízii stratégie vyjadriť Európania?

V rámci revízie našej stratégie sme si vypočuli názory širokého spektra zainteresovaných strán. Chceli sme lepšie porozumieť očakávaniam a obavám ľudí a zistiť, ako čo najlepšie plniť náš mandát – udržiavať cenovú stabilitu.

Európania nám mohli svoje podnety posielať do konca októbra 2020 prostredníctvom portálu „ECB vás počúva“.

Správa so súhrnom odpovedí z portálu „ECB vás počúva“

ECB a národné centrálne banky zorganizovali v rámci eurozóny sériu konferencií a workshopov. Chceli sme spoznať názory všetkých vrátane širokej verejnosti a organizácií občianskej spoločnosti.

V podobných diskusných podujatiach plánujeme vo všetkých krajinách eurozóny pokračovať aj v budúcnosti.

ECB vás počúva: predbežná súhrnná správa Viac informácií o diskusných podujatiach organizovaných v jednotlivých krajinách

Zverejnili ste návrhy a pripomienky z diskusných podujatí v priebehu revízie?

Áno. Súhrn návrhov a pripomienok prijatých počas diskusných podujatí sme zverejnili prostredníctvom našich digitálnych kanálov.

Správa so súhrnom odpovedí z portálu „ECB vás počúva“ ECB vás počúva: predbežná súhrnná správa o revízii stratégie

Čo myslíte tým, že predmetom revízie nie je podstata, ale spôsob vašej činnosti?

Náš cieľ je stanovený v zmluvách EÚ. V rámci revízie sme sa preto zameriavali na všetky aspekty našej stratégie menovej politiky, vychádzajúc z nášho mandátu. Základom revízie bola názorová otvorenosť.

Zmluvy EÚ

Zmenil sa v dôsledku revízie aj spôsob výkonu bankového dohľadu?

Revízia stratégie sa týkala rôznych aspektov našej menovej politiky, ale na úlohu ECB v rámci bankového dohľadu sa nevzťahovala. Spôsob, akým vykonávame dohľad nad bankami, je nezávislý od spôsobu výkonu našej menovej politiky.

Bankový dohľad

Revidovala ECB svoju stratégiu už v minulosti?

Stratégia menovej politiky ECB bola po prvýkrát stanovená na začiatku činnosti ECB v roku 1998. V roku 2003 bola prehodnotená a spresnená.

Uskutočňujú revíziu stratégie aj iné centrálne banky?

Áno, svoju stratégiu pravidelne revidujú aj iné centrálne banky. Federálny rezervný systém v Spojených štátoch napríklad revíziu stratégie dokončil v roku 2020. V Spojenom kráľovstve Bank of England oznámila celoročnú revíziu v januári 2020. Bank of Canada uskutočňuje revíziu svojho inflačného cieľa každých päť rokov.