Politique monétaire, stabilité financière et évaluation stratégique

Le système financier joue un rôle essentiel

Le système financier, qui comprend notamment les banques, les sociétés d’assurance et les marchés financiers, est un élément central de notre économie. Il favorise la circulation de la monnaie dans l’économie, en quantité souhaitée et au moment souhaité. La stabilité du système financier est essentielle pour lui permettre de remplir correctement son rôle. Bien que cette tâche incombe principalement à d’autres autorités, la BCE veille elle aussi à la stabilité du système.

La stabilité du système financier soutient la stabilité des prix, et vice versa

La mission de la BCE est de maintenir la stabilité des prix. Pour ce faire, nous formulons notre politique monétaire, qui est transmise à travers le système financier. Lorsque les banques et les marchés financiers sont en bonne santé, notre politique monétaire est plus efficace. En période d’instabilité financière, il est plus difficile pour nous de maintenir la stabilité des prix. La stabilité des prix soutient le système financier, ménages et entreprises étant mieux à même de planifier leurs dépenses et d’investir s’ils savent que les prix ne changeront pas trop avec le temps.

Conséquences de la crise financière de 2008

La crise financière de 2008 a montré à quel point la stabilité du système financier est importante. Elle a perturbé la circulation monétaire dans l’économie et rendu les marchés financiers très instables. Il est alors devenu très difficile d’emprunter et les ménages et les entreprises en ont beaucoup pâti. Afin de maintenir la stabilité des prix, nous avons baissé nos taux d’intérêt et introduit de nouveaux instruments. Ces décisions, associées à celles des autres responsables politiques, ont favorisé la reprise économique et permis le redressement du système financier.

En ajustant les taux d’intérêt, nous agissons sur les prix

Les effets de la politique monétaire sont transmis aux particuliers, aux entreprises et aux administrations publiques par l’intermédiaire du système financier. Par notre action sur les taux d’intérêt, par exemple, nous influençons le coût des prêts accordés par les banques aux particuliers et aux entreprises. Le coût des emprunts a, à son tour, des répercussions sur l’épargne et l’investissement et, par extension, sur le niveau des prix dans l’économie.

Taux d’intérêt très faibles et stabilité financière

Parfois, le système financier et la politique monétaire s’influencent mutuellement de manière indésirable. Les taux d’intérêt très faibles en constituent une bonne illustration. S’ils sont favorables à la stabilité des prix lorsque l’économie est au plus bas, comme c’était le cas ces dernières années, ils peuvent avoir des effets secondaires indésirables sur la stabilité financière s’ils restent trop faibles pendant trop longtemps.

Ces taux d’intérêt très faibles peuvent ainsi encourager certains ménages ou entreprises à contracter plus de dettes que ce qu’ils sont en mesure d’assumer. Les banques tireraient des revenus moins élevés de leur activité de prêt. Le rendement de l’épargne serait limité. Ménages et entreprises pourraient alors prendre des décisions plus risquées, rendant le système financier plus instable.

Nous surveillons les effets secondaires

Nous sommes attentifs aux éventuels effets secondaires indésirables de notre politique monétaire. Bien que les règles formulées par les autres autorités pour encourager les comportements responsables sur les marchés financiers constituent la principale réponse, nous ajustons également certains de nos outils pour limiter ces effets secondaires.

Tout bien considéré, les effets secondaires indésirables sont compensés par des effets positifs. Ainsi, même si les banques perçoivent actuellement une rémunération plus faible sur les prêts qu’elles accordent, notre politique monétaire les aide parce qu’elle contribue à stabiliser l’économie : cela permet aux particuliers de conserver leur emploi, et donc de rembourser leurs prêts aux banques ou d’en contracter de nouveaux.

Les règles constituent la première ligne de défense

D’autres autorités sont responsables du maintien de la stabilité financière dans la zone euro. Les règles en faveur de la stabilité du système financier constituent la première ligne de défense contre le risque de survenue d’une autre crise financière.

Les deux faces de la même médaille ?

Il est cependant également nécessaire de prendre la stabilité financière en considération lorsque nous prenons nos décisions de politique monétaire. Les crises financières peuvent en effet menacer la stabilité des prix. La stabilité et la rentabilité étant les deux faces de la même médaille, il faut toujours les prendre en considération ensemble. Les informations relatives au système financier jouent donc toujours un rôle important dans notre analyse et dans les décisions que nous prenons.